
公司主营超高频射频识别技术(RFID)开发及超高频射频识别系统产品的生产、销售;是目前国内极少数掌握超高频技术的公司。公司营业收入和净利润增长强劲,08年前三季度营业收入9449.49万元,同比增长74.29%;净利润2237.89万元,同比增长143.35%。
RFID是朝阳产业,随着RFID技术逐渐被大家所认可,全球RFID市场的价值将从2006年的27.1亿美元,增长到2016年的262.3亿美元,年复合增长率为37.3%。未来3年内,中国RFID市场的年复合增长率约达31%。
国务院批复2万亿的铁路投资,将会促进铁路建设的快速发展。公司为铁道部提供的中国铁路车号自动识别系统将会加速推广应用,铁路市场占公司营业收入的70%左右。
由于UHF标签有可远距离识别和低成本的优势,并由于公司10多年积累的RFID技术,公司是国内极少数掌握超高频RFID技术的厂家,因此较为容易将RFID技术复制到其他行业领域。预计近年RFID技术在非铁路的应用将会成为公司的另一个亮点。
公司经营模式成哑铃型,研发、销售、及售后维护费用投入相对较大,直接材料、人工制造费用等生产成本占产品价值的比重较低。再加上行业进入壁垒较高,因此公司一直都维持60%左右的毛利率。
根据假设,DCF模型显示公司内在价值为每股17.75元,对应08年28.63PE,09年20.64PE。在内需拉动经济发展的政策下,"十一五"后三年高额的铁路投资对相关公司业绩的提振效果不言而喻。公司70%左右的收入来自于铁路市场,因此17.75元每股将比较合理,我们给予"推荐"评级。